近期监管层动作不断，A股董事长似乎成为了“高危职业”，近7天内已有6位董事长被查。

继通策医疗、恩捷股份、昊志机电、弘亚数控、梦洁股份5家公司后，11月24日晚间华扬联众(603825.SH)也发布公告，称公司实际控制人兼董事长苏同及副总经理杨宁因涉嫌操纵证券市场等，于2022年11月22日收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》。

苏同苏同出生于1973年，毕业于北京工商大学，作为公司实控人兼董事长其在广告行业颇具知名度，曾获得中国广告协会“全国十大经理人”称号，中国互联网协会“1997-2007中国网络广告十年百人”称号，中国广告协会“中国广告30年突出贡献奖”等。

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被立案调查的另一名高管杨宁于2021年12月24日被聘为华扬联众副总经理，任职不足一年。公开资料显示，杨宁专业背景为金融学，且从业履历颇为丰富，除拥有多家上市公司投关及资本运作相关工作经历外，还曾在北京市证监局上市处供职。

华扬联众方面在公告中表示，苏同和杨宁将积极配合中国证监会的调查工作。本次立案事项系对苏同和杨宁个人进行的立案调查，与公司无关且不影响董事长、副总经理的正常履职，不会对公司的正常经营活动产生影响，公司经营管理、业务及财务状况正常。

11月25日上午华扬联众开盘即跌停，报14.18元。有市场人士表示，操纵证券市场严重侵害投资者合法权益，扰乱市场秩序，是监管层近年来稽查执法打击的重点。虽然是对个人的立案调查，但作为上市公司实控人、董事长及高管，被立案的情形也会影响到投资者的投资情绪。　

钛媒体APP发现，华扬联众此前多次因“MCN”“元宇宙”“冬奥会”等概念出现股价“飞升”，本月上旬又因Web3.0概念实现股价暴涨近30%。而在概念炒作的背后，公司应收账款10年增14倍，且盈利能力也相当堪忧，在收入利润双降的情况下，今年前三季度公司净利率更是已不及1%。

多次因炒作概念带来股价暴涨

华扬联众成立于1994年，2002年转型为向客户提供互联网综合营销服务，旗下整合了信息技术营销服务、新零售、综合性内容创造三大业务板块。2017年8月在上交所上市。

2020年至今，华扬联众多次因赶上相关概念风口而带来股价暴涨。2020年，因涉及“MCN”概念，华扬联众曾8天6次涨停。2021年年底，因搭上元宇宙与冬奥会概念，公司股价突飞猛进。2021年12月6日至2022年1月4日期间，其股价从16.2元/股大涨至29.59元/股，近一个月内的股价涨幅超过80%，甚至因股价波动引来问询函。

今年11月华扬联众又新增了“Web3.0”概念。据官方帐号消息，公司在元宇宙方面的探索加快了步伐，在数字人、数字藏品、虚拟空间等领域全面布局WEB 3.0。

据悉，Web3.0营销主要围绕数字人、数字藏品、元宇宙三大触点展开。其中，数字人是品牌以虚拟身份与消费者进行对话的主要载体，数字藏品是品牌与用户社群进行价值共创的连接工具，而元宇宙则是进行品牌和用户互动沟通的主要场域。

本月15日公司在投资者互动平台上称，“由华扬联众联合凤凰数字科技倾力打造的、基于Web3.0与元宇宙的沉浸式虚拟现实世界‘一方玉宙’已正式开启内测。”并且，其“元典荟”项目和旗下子公司紫禁兰台的“故宫云课”项目也通过审核并完成了备案。元典荟是华扬联众独立开发的数字藏品发行平台，旨在探寻中华民族生命意识的历史渊源，汇聚和发行最经典的独一无二的且具有代表性的文化经典体现的数字藏品。

巧合的是，就在11月1日，工信部等五部门印发了《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）。《计划》中提出，到2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台。有行业人士表示，这是国内政府首次明确支持NFT而非数字藏品，以及鼓励Web3.0的建设和发展。意味着WEB3.0将成为官方引导发展的主要赛道。

而赶上Web3.0的概念，无疑让华扬联众又跟着火了一把。11月上旬，华扬联众股价一路上涨，截至11月16日，华扬联众报收17.02元/股，涨幅较月初低点13.20涨幅近30%，不过随后便开始回落。

今年以来，元宇宙相关政策陆续落地，虚拟现实产业也得到资本追捧。不过，对此中信证券指出，当前Web 3.0仍处于探索阶段，在技术及全球监管环境仍不成熟的背景下，依然面对较多的不确定性及风险。

应收账款畸高，净利率不到1%

作为整合全渠道营销的信息技术服务公司，华扬联众主营业务包含品牌营销、品牌运营、影视节目、新零售等几大版块，主要客户来自于美妆日化、汽车、快消等行业。据了解，公司与很多大型互联网企业均有合作，且搜狐目前还是其第七大股东。

从历年财务数据可见，公司营业收入自2011年开始持续增长，从2011年的10.87亿元增至2021年的132.1亿元，累计增幅12倍；净利润从2011年的5387.83万元增至2021年的2.29亿元。

但与此同时，华扬联众的应收账款也从2011年的3.94亿元飙升至2021年的58.29亿元，增长了14.79倍，高于同期营收的增幅。

与之相对的是堪忧的收益质量。2011年以来，华扬联众虽然净利润呈增长态势且均为正，但经营现金流却只有4年为净流入。2015年至2018年其经营性现金流分别为-2.38亿元、-1.76亿元、-2.8亿元、-4.51亿元，其后也只有2019年、2021年为正。2022年前三季度其经营性现金流再度转负，为-1015万元。

数据来源：Wind

就今年来看，华扬联众成为2022北京冬奥会和冬残奥会官方传播代理服务独家供应商和国际公共关系服务商，但在疫情影响下，客户营销需求减少，导致前三季度公司营收利润均出现萎缩。前三季度，公司实现营业总收入59.72亿元，同比下降31.69%；归母净利润6324.58万元，同比下降52.55%。

数据来源：Wind

在收入利润双降的同时，今年公司的净利率也继续走低，前三季度仅0.88%，破10年新低。钛媒体APP发现，前三季度公司毛利率较去年同期提升3.40个百分点达14.95%，但由于期间费用率大幅上涨，严重削弱了公司的盈利能力。不过财报中仅把此解释为“运营费用正常增长”。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）