“根据国际货币基金组织最新预测，世界经济总量将在2022年底突破100万亿美元的新里程碑。美国和中国，则分别以代表全球经济近四分之一及五分之一的超级大国体量领跑世界。”

在国科嘉和举办的2022年度合伙人大会上，国科嘉和董事长、管理合伙人王戈表示，第四轮科技革命，是属于大国之间的较量。

(资料图)

按照王戈的说法，截至年内9月末，存续私募基金管理人2.4万家，管理基金数量13.9万只，管理基金规模20.39万亿元，中国VC/PE市场正出现四大趋势。

其一，“弹药总量”并未随着整体行业规模上升，存量项目约占整体基金管理规模一半。

中国的VC投资热潮自2010年开始，2011年人民币基金首次超越美元基金。随后，2015年“双创期”形成又一个发展高峰，2019年科创板设立后走到新高潮。到目前，风险投资行业仍处于触底的过程。

按照基金7~10年的存续期来看，2010、2015两个高峰时段的存量投资如今陆续进入退出期，2015年后成立基金的存量剩余价值超过5万亿元。

其二，国家队下场成为股权投资市场最大参与者。

2022年上半年，中国共累计设立2050支政府引导基金，目标规模约12.82万亿元，已认缴规模约6.39万亿元。

这意味着，政府引导基金已经成为中国最大的人民币LP和GP群体。

其三，投资机构高度依赖IPO退出，退出“堰塞湖”效应凸显。

中国每年私募股权基金募集规模接近万亿，但退出路径却过度依赖IPO。同时，IPO退出方式并不能覆盖绝大多数中部基金的整体退出需求。

王戈称，目前中国VC/PE存量市场规模大约有5-10万亿元亟需退出，出现了退出“堰塞湖”效应。借鉴发达国家和成熟市场来看，并购重组会是未来三到五年主要的退出方式。

其四，S基金逐渐成长。

S基金在中国2020年开始起步，目前类似中国十年前VC和PE的发展阶段。

尽管各地S基金打得火热，但距离真正成熟落地还有一定距离。S基金的发展需要一定的成熟期，社会和市场也需要一定的成熟窗口。

“国科嘉和目前将70%的子弹投在硬科技赛道上，25%-30%的子弹投在生命科学领域。”王戈表示，未来三年到五年，半导体、人工智能、新一代信息技术、产业数字化、国防军工、医疗器械与耗材都将是很好的投资切入点。

特别是半导体行业，按半导体周期推算，国科嘉和预测，2023年下半年半导体需求将逐渐反弹。同时，中国晶圆产能2021-2025CAGR（复合年均增长率）为24.9%，到2025年占全球晶圆代工产能19%。预计2025年之前，中国半导体装备企业订单充裕，材料企业和半导体设备零部件企业产品将供不应求。

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