（和邦生物）

主要产品价格同比上涨，和邦生物（603077.SH）业绩加速狂奔。

10月28日发布的三季报显示，今年前三季度公司实现营业收入104.93亿元、归母净利润34.28亿元，双双大幅增长。

(资料图片仅供参考)

APP注意到，随着N型硅片、光伏玻璃等项目的陆续投产，和邦生物第二增长曲线隐现；叠加广安50万吨/年双甘膦等项目有序推进，和邦生物穿越周期的能力初显。

三季报显示，2022年1-9月，和邦生物实现营业收入104.93亿元，同比增加47.23%；实现归属于上市公司股东的净利润34.28亿元，同比增加70.69%。

实际上，自2021Q1以来，和邦生物就迎来了一轮浩浩荡荡的业绩狂飙之旅。营业收入方面，在连续6个季度双位数增长后，于今年三季报录得同比翻倍的增长。公司营收也从2020年的52.61亿元，攀升至今年前三季度的104.93亿元。

归母净利润更是几何级的增长，2021Q1，同比增长900.57%；2021H1，同比增长1930.72%；2021全年，同比暴增逾72倍；在去年高基数基础上，今年依然延续高增，上半年增速188.80%。盈利则从2020年的0.41亿元，快速增加至今年前三季度的30.28亿元。

（和邦生物近7个季度的业绩变化趋势，来源：wind）

而业绩连续增长的原因，主要得益于主营产品纯碱、草甘膦/双甘膦、氯化铵等价格上涨。

以今年为例，卓创资讯分析师邓秋宇告诉APP，“今年纯碱价格一直在高位运行，年初轻碱主流出厂价格1950-2350元/吨，近期2550-2700元/吨；年初重碱主流出厂价格2400-2700元/吨，近期2680-2800元/吨。上半年重心整体呈上行趋势，下半年来高位震荡。”

卓创资讯分析师刘欣则向APP表示：“在去年草甘膦价格摸至高位后，今年一直处于理性回调的状态，目前价格在54000-56000元/吨。但今年的价格相较往年20000元/吨左右的价格，毛利空间依然非常可观。”

如是所言，根据公司披露的经营数据，2022年1-9月和邦生物碳酸钠（纯碱）均价2430.89元/吨，同比增长42.05%；氯化铵1265.01元/吨，同比增长66.15%；双甘膦33168.19元/吨，同比增长84.20%；草甘膦原粉59291.41元/吨，同比增长64.70%。

（和邦生物主要化工产品经营数据（不含税），来源：公告）

至于和邦生物业绩能否持续，还得看产品价格的持续性。邓秋宇告诉APP，“11月份因为厂家整个库存属于比较低水平，下游刚需支撑还在，所以预计11月纯碱价格坚挺，12月可能会相对弱一些。长周期来看，预计纯碱价格大趋势会走弱，因为明年整个供应端产能会增加，可能供需格局会转变为供大于求。”但其提到，今年纯碱厂商的盈利情况较好，即便价格下行一些，还是有部分利润空间。

“预计后市草甘膦将继续理性回调，但要跌回原来2万元附近的可能性比较小。”刘欣也提到，以前草甘膦厂商毛利率在5%-10%之间，现在即便价格回调，毛利率也还在40%以上，所以草甘膦厂商的盈利空间还是很可观的。

值得一提的是，和邦生物第三季度单季营收、归母净利润同比分别下滑5.14%和27.64%。对此，公司相关负责人向APP解释，“这主要是第三季度公司让电于民，临时停产20多天。若不考虑这20多天的影响，公司业绩整体还是很稳定的。”

根据公司此前的公告，为响应8月份非民生用电全部让电于民的要求，公司位于四川省乐山市五通桥区生产基地的联碱、双甘膦、草甘膦、蛋氨酸等产品线全面停产。预计将减少纯碱产量约10.52万吨、氯化铵产量约10.52万吨、双甘膦产量约0.82万吨、蛋氨酸产量约0.29万吨，公司在限电临时停产期间对相关生产线进行了调整检修。

当然，化工产品强周期性并不支持价格一直高位，深谙此道的和邦生物一直在加码投资，以此寻求穿越周期。APP注意到，除了加码主营产能、增强规模优势、提高自身话语权外，公司还早早延伸产业链，切入光伏赛道。分析人士指出，随着N 型硅片、光伏玻璃、双甘膦等一系列项目有序推进，公司估值将进一步提升，未来成长空间广阔。

根据公告，公司马边烟峰磷矿年产100万吨磷矿开发项目正在按计划建设中，预计2022年实现磷矿石销售，公司矿产资源禀赋有效增强。

时值草甘膦/双甘膦步入中长期景气期，和邦生物又果断出手加码产能。今年4月19日，和邦生物公告，拟投资125亿元在广安投资建设50万吨/年双甘膦生产线，后投资总额调整为167亿元，其中公司拟发行可转债募资46亿元投向该项目。最新公告显示，该项目正在积极的开展前期工作，已完成项目可行性研究报告及项目备案手续。

值得一提的是，今日（10月28日），在四川省广安新桥化工园区，该项目正式开工。据介绍，该项目是广安设地建市以来引进的单个体量最大的产业项目，项目建成投产后，年产值超200亿元，成为全球最大的双甘膦生产基地。

（10月28日，和邦生物年产50万吨双甘膦项目正式开工）

中报显示，公司目前有15万吨/年双甘膦、5万吨/年草甘膦的产能。安信证券分析师张汪强表示，“未来随着项目逐步推进，公司作为当前高技术绿色专用中间体双甘膦全球最大供应商，规模优势有望进一步增强。”

更多的投资动作则集中在光伏领域。2020年12月，公司公告拟投资30亿元在重庆投建光伏玻璃及组件项目，设计产能则为1000吨的光伏玻璃面板、900吨的光伏玻璃背板和8GW的封装材料。根据当前的市场行情，8GW光伏封装材料及制品项目销售收入约160亿元（含税）。公司此前回复投资者称，该项目一期1000吨/日光伏玻璃线和1GW组件产线已经开始试生产。

光伏玻璃之后，和邦生物再将光伏产业链进行延伸。去年下半年，公司与佟兴雪等在安徽阜阳投资了安徽阜兴新能源科技有限公司，实施10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目。该项目启动规模1.5-2GW(视切片厚度及转化效率形成不同产能)，已经开始试生产。

APP从上述负责人处了解到，“目前硅片试生产正常推进中，生产出的产品已得到下游客户认可，开始有订单。”

有研报指出，N型电池中的TOPCon、HJT转换效率理论上可达28.0%，比PERC电池技术更接近晶硅电池29.4%的理论转换效率极值。2021年，我国N型电池（主要是TOPCon和HJT，IBC处于中试阶段）市场占有率仅为3%；预计至2025年，我国N型电池市场占有率将超过25%。·在未来硅料产能集中释放、HJT、TOPCon等N型电池集中投产的产业趋势下，N型硅片市场前景广阔。

而安徽阜兴新能源作为当前市场中第一家专注于N型硅片的制造商，电池片转换效率可达到24.5-26.5%，随着N型硅片渗透率提升，明显将受益。

（本文首发APP，作者｜苏启桃）