华帝抽油烟机

【资料图】

日前，华帝股份（002035.SZ）发布2022年三季报，前三季度实现营收42.59亿元，同比增长7.42%，归母净利润2.81亿元，同比增长1.10%；其中，第三季度营收14.56亿元，同比增加11.5%；归母净利润为3919.9万元，同比增加2.39%。资料显示，公司的主要产品是厨卫电器、全屋定制产品及环境电器等，已形成燃气灶具、热水器、抽油烟机、消毒柜、橱柜等系列产品为主的500多个品种。

APP发现，近三年来公司业绩波动较大，主要受疫情、原材料价格上涨、“踩雷”房地产高危企业、毛利率下滑等影响，随着厨电行业市场竞争加剧，企业未来将面临更多挑战。

数据：Choice金融终端

数据显示，近三年来业绩波动较大，2019年营收57.48亿、归母净利润6.97亿，同比增长-5.69%、6.94%，增利不增收；2020年起，归母净利腰斩，2020年、2021年归母净利分别为3.75亿、1.86亿，同比下降46.24%、50.48%，2022年前三季度公司业绩仅有小幅增长，营收、归母净利分别同比增长7.42%、0.28%，第三季度营收14.56亿元，同比增加11.5%；归母净利润为3919.9万元，同比增加2.39%。

公司业绩波动较大主要受疫情、原材料价格上涨、“踩雷”房地产高危企业、毛利率下滑等影响。据悉，2020年公司业绩下滑，主要受到国内外疫情对宏观经济及产业链的影响，公司市场开拓进度放缓、市场销售停滞，主导产品销量下降。2021年业绩腰斩，一方面受到原材料价格上涨影响，2021年华帝股份的原材料约为29.05亿元，占营业成本的比重为87.76%，华帝股份烟机的原材料为9.76亿元，同比增加39.17%，灶具的原材料为7.00亿元，同比增加38.31%，热水器的原材料为6.37亿元，同比增加49.45%；另一方面，公司还“踩雷”房地产高危企业，公司2021年信用减值损失为2.61亿元（主要是计提恒大集团坏账准备），上年同期为5333.38万元，对恒大应收账款计提减值准备2.19亿元，应收票据计提减值准备2597.93万元，发出商品计提减值准备1716.38万元。

来源:2021年财报

就原材料上涨，公司表示，通过技术创新改善产品生产工艺技术以及提高管理效率等降低产品生产成本及管理成本来应对；与供应商执行原材料价格联动机制，与供应商共担原材料涨价的风险和成本，同时产品价格也相应做出调整，提高中高端产品占比。就公司与恒大、融创等高危房企的绑定程度，公司表示：“公司持续完善工程业务的运营管理制度，并加强工程渠道应收账款的管理力度，强化工程项目的风险管理，坚持与稳定优质的房企开展合作。”

与此同时，华帝股份的应收账款增速明显，公司2019年、2020年的应收账款分别为8.06亿、7.07亿，2021年大幅增加至11.8亿，同比增加66.9%，主要系部分应收票据到期未兑付转应收账款所致；2022年上半年应收账款增至14.12亿。此外，华帝股份的坏账准备也在大幅度增加，2021年公司的坏账准备为4.43亿元，同比增加130.73%，2022年上半年增至4.84亿。

毛利率下降也是影响业绩的原因之一，2019年至2021年，毛利率分别为48.26%、43.12%、40.77%，三年下降7.49%，2022年前三季度为41.22%，虽然有所提升，但不及2020年毛利率。值得一提的是，东方财富统计的截止2022年9月4日数据家电行业平均毛利率25.6%，公司毛利率远高于行业均值，对此，公司表示：“公司始终致力于强化成本费用控制工作，降本增效，做好内部精细化管理。”

受到疫情反复、房地产市场下滑及上下游供应链等多方影响，中国厨电企业正在历经“寒冬”，盈利空间受到较大影响。根据奥维云网（AVC）数据，今年上半年厨热市场（烟灶消洗嵌集热）整体规模 676 亿元，同比减少 6.7%；传统厨电（烟灶消）零售额 242 亿元，同比下滑 8.4%，行业规模出现缩小的现象。

另一方面，油烟机和燃气灶的头部效应凸显、行业集中度增加，奥维云网（AVC）数据显示，2020年，国内油烟机和燃气灶的线上品牌分别减少了78个和41个，华帝燃气灶2021年线下、线上市场份额（按销售额计）占比分别为8.97%、10.84%，市场话语权主要由老板电器（002508.SZ）、方太把控，两者2021年线下市场份额（按销售额计）占比之和为55.88%、线上市场份额（按销售额计）占比之和为38.55%。有分析人士表示，以老板电器、方太等为代表的头部品牌将会吃掉更多的份额，而区域性的长尾品牌和腰部公司将面临更大的生存压力。

此外，集成灶对传统烟灶的替代优势愈加明显，2021年集成灶零售量与油烟机零售量之比约为1:7，2019年为1:12。据奥维云网（AVC）数据显示，2021年集成灶市场规模304万台、256亿元，零售量同比增长28%，零售额同比增长41%，同比2019年零售量增长43%，零售额增长60%。华帝股份也紧随市场趋势，将目光转向集成灶，公司2021年全国招商集成灶门店已达282家，集成灶收入实现同比增长201.7%，主要产品为三腔烟机、干态洗碗机、集烟灶烤蒸功能一体的集成灶，其中行业首创的三腔烟机，销量已累计超过3.8万台；集成灶新品PY08在2022年上半年销售同比增长57%。

（本文首发于APP，作者 | 廖凯平）