虽然头顶“新冠特效药”光环，但海正药业（600267.SH）的股价却一直未有起色，2022年以来，累计跌幅超13%，成为飘红医药板块上的“异类”。

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钛媒体APP注意到，海正药业遭资本“嫌弃”，或许可以从其财务数据中找到答案。目前，海正药业巨额债务压顶，截至今年前三季度末，流动负债金额高达72亿。面对高企的债务负担，公司近几年不得不多次通过发行超短期融资券的方式募集资金。

除此之外，海正药业的“新冠特效药”看似前景甚好，实则进展缓慢。在众多不确定下，12月7日，海正药业还发布了大股东减持套现的公告。

拟再度发行“超级短融”，此前已累计募集32亿元

12月13日晚间，海正药业发布公告称，公司拟注册发行金额不超过人民币10亿元、期限不超过9个月的超短期融资券，并在未来2年内根据市场资金价格情况分期发行。公告显示，此次海正药业发行超短期融资券的用途为调整债务结构或补充流动资金。

钛媒体APP了解到，截至今年前三季度，海正药业的流动负债金额高达72亿元。其中，短期负债金额为27.31亿，应付票据及应付账款为12.48亿。另外，公司长期负债为6.78亿。但目前，海正药业的货币资金只有12.65亿，经营活动产生的现金流净额为14.78亿。

在之前的机构投资者业绩交流电话会议上，海正药业曾表示，公司预计到今年年底的有息负债规模将下降至50亿元左右。公司认为这样缓步下降的发展趋势将有利于公司目前的整体经营情况，并且希望在未来能够将有息负债规模保持在25%-35%的良性水平。

发超短期融资券就是公司调整其有息负债的方式之一。钛媒体APP注意到，2017年、2020年以及2022年，海正药业多次发行超短期融资券募资，其募资用途都是“调整债务结构或补充流动资金”。

其中，海正药业2017年计划发行不超过30亿超短期融资券，最后实际发行金额为18亿；2020年，公司计划发行不超过20亿超短期融资券，最后实际发行金额为14亿。按此计算，2017年至今，公司通过发行“超级短融”累计募资达到32亿。

钛媒体APP了解到，当企业出现债务短期无法偿还的情况，就可以选择超短期融资券来偿还债务。这种方式披露简洁、注册效率高、发行方式效率高以及资金使用灵活。但另一边，企业也不能过度发行短期融资券，过度发行会导致未来企业集中还款的压力较大，导致企业的债务危机。此外，超短期融资券是一种无担保的债券，是否还本付息完全依靠企业自身的还债水平，对于一些企业可能产生无法准时还债的可能性。

实际上，作为一家老牌的全球化专业制药企业，海正药业是中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，其研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面，产品治疗领域涉及抗肿瘤、心血管系统、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、抗抑郁等。

但近几年，海正药业的利润规模并不出彩。2018年-2021年，海正药业营收分别为101.87亿元、110.72亿元、113.54亿元、121.36亿元，但归母净利润分别只有-4.92亿元、0.93亿元、4.17亿元、4.87亿元。从盈利能力看，公司归母净利润虽然如今已实现逐渐扭亏，但对比营收，其净利润规模并不算大。

从今年三季报的情况看，2020年前三季度，海正药业营业收入为87.44亿元，同比下降3.99%；归母净利润3.31亿元，同比下降33.71%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入30.07亿元，同比下降3.09%；单季度归母净利润1207.76万元，同比下降94.49%；其营收和净利润增长实现双降。

行情之下大股东选择“出逃”

实际上，海正药业可谓是“一手好牌打得稀烂”。早在2020年，公司研发的“法维拉韦”（也称“法匹拉韦”）获批上市，成为疫情期间全国第一个批准上市的对新冠肺炎具有潜在疗效的药物，将对疫情防治发挥重要作用。2020年上半年，海正药业的股价也因此得到短暂地拉升，但这样的利好并未从持续下去。

据了解，海正药业的法匹拉韦，是仿制药而不是原研药。其仿制的是日本富士胶片集团富山化学工业株式会社开发的新型RNA依赖的RNA聚合酶（RdRp）抑制剂，属于广谱抗流感病毒药物，于2014年3月在日本首次获批上市，英文商品名是Avigan，主要用于治疗新型和复发型流感，是日本的国家战略储备药物。

不过，今年10月，日本富士公司宣布，决定停止开发其抗流感药物法匹拉韦片（Avigan）治疗新型冠状病毒肺炎的研究。作出以上决定，富士公司称，主要是基于两点：除了Avigan在临床试验中未能确认有效性以外，目前主流的奥密克戎毒株重症率也比较低。对此，海正药业回复媒体称，公司的法维拉韦片目前正在国内外开展临床试验，“其他的因素公司领导会综合考虑。”

对于的法维拉韦片的产销数据，海正药业的董秘则在投资者互动平台上回答称，公司现有产品法维拉韦作为抗流感药物已经列入医保药品，获批以来已经出口多个国家和地区并开展内销，具体经营数据请以公司披露的定期报告为准。

钛媒体APP注意到，前几日，国家中医药管理局发布了《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，小柴胡颗粒被在新冠治疗药物的名单之中，而海正药业拥有同款小柴胡胶囊，主要功效为解表散热，疏肝和胃，但也未拉动公司的股价。

在海正药业的股吧中，不少投资者都对公司的股价走势颇为埋怨，有股民直言道：“这波疫情医药涨，你是一分也没涨。”对此，钛媒体APP试图致电公司，了解更多情况，但截至发稿，对方并未接听。

除此之外，海正药业的股东们也在轮番减持。12月7日，海正药业发布了大股东减持公告显示，自2022年6月7日至2022年12月6日期间，公司大股东HPPC通过集中竞价交易方式累计已减持公司股份2396万股，占公司目前总股本的2%，套现金额为2.9亿元。

钛媒体APP注意到，今年5月31日至10月28日期间，海正药业的另一大股东浙江国贸集团也通过集中竞价交易方式累计减持公司股份共计1115万股，占公司目前总股本的0.93%，套现金额为1.5亿。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）